清华领导力：资本私募基金运作的新模式

　　从定义上来说：私募基金，与公募基金相对，是指通过非公开的方式向特定投资者、机构或个人募集资金，按投资方和管理方协商回报进行投资理财的基金产品。私募基金的投资对象非常广泛，从证券产品到金融衍生品再到企业股权等等，投资范围从货币市场到资本市场再到实业市场、从现货市场到期货市场、从国内市场到国际市场的一切有投资机会的领域。

　　修订后的《中华人民共和国合伙企业法》将正式实施，有限合伙企业作为一种新的企业形式将开始登台亮相，而据记者了解，目前一些业内投资人士正在酝酿以有限合伙企业操作私募基金运作thldl.org.cn，合伙制有望继代理账户管理、信托计划之后成为私募基金运作的新模式。

　　“合伙企业法的实施为私募基金阳光化提供了一种新的选择，我们正在准备相关材料，将在第一时间申报设立有限合伙企业，我们一些客户对此也很感兴趣”。上海某知名投资管理人对记者表示。

　　根据合伙企业法，未来合伙制企业将分为普通合伙企业和有限合伙企业。其中，有限合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任，合伙企业的合伙人可以包括自然人、法人和其他组织。有关专家表示，这种设置事实上为私募基金运作的规范化运作提供了一个新的选择，客户作为有限合伙人投入资金，而管理人以少量资金参与成为普通合伙人，具体负责投入资金的运作，并按照合伙协议的约定收取管理费。

　　随着2005年以来的牛市行情，私募基金开始崭露头角，成为证券市场的重要投资力量。而与此同时，私募基金运作形式目前还很有限，主要分为账户管理和信托计划两种。前者是客户以自己的名义开立证券投资账户，而管理方代理客户进行账户的日常投资，这种模式流行于小额的私募基金运作中间，客户也主要来自于管理人的亲戚、朋友。后者以信托产品的形式募集资金，集中投资，往往为一些较大规模的私募基金运作所采用，它也是一种比较规范的私募模式。

　　有关专家指出，与上述两种形式相比，以合伙企业运作私募基金有着自己的特点，它实际上是一个公司型基金。一方面，目前的私募投资方式相对单一，无法参与定向增发、战略配售等活动，也很难灵活转向股权投资，而合伙企业则不存在这方面的障碍。

　　但私募基金同时也存在着诸多隐患：一是私募基金本身不具有合法地位；二是三方主体不合格，一旦发生争议，合同不受法律保护，当事人权利也不受法律应有的保护。比如其协议获取的利益当受到恶意侵占时也无法得到法律的只持。三是资金成本高，一些运行规模较小的基金经理，除了靠朋友间的口碑相传，为了吸引资金，有时他们需要承诺保本甚至更高的投资回报，这使得他们常采取一些并不规范的操作手法，进行着高风险的“玩火”游戏。给市场和自己都带来了更大的风险。