现如今互联网金融计划是什么

　　2014年，“中国特色”的互联网金融丝毫没有退潮的迹象。就在马明哲讲话的前一天，1月15日夜间，腾讯在超过5亿用户的社交软件微信上线了第一款理财产品：对接华夏财富宝货币基金的”理财通“。当天上午，已被阿里小微金服控股的天弘基金宣布，余额宝背后的货币基金”增利宝”规模突破2,500亿，一年前还籍籍无名的天弘基金超越华夏，成为中国最大的公募基金。

　　如果加上百度金融、网易理财、新浪和搜狐的金融计划，转型中苏宁的“零钱宝”，各个机构在线销售的“类余额宝”产品，中国6.18亿网民中的绝大多数都已经被形形色色的互联网金融产品覆盖。另一边，微信支付和支付宝正激烈的争夺，投入巨资营销不断，甚至雇佣写手攻击对手。美国、日本和韩国同样有互联网金融，但是仅仅作为商业银行体系外有限的补充，金融互联网牢固的占据着数字时代的主流地位。中国商业环境又一次显得与众不同。

　　利率管制下的影子银行丛生，民间借贷汹涌，于是创造了套利空间，第三方支付的强大带来互联网属性，这二者结合产生了美国、日本和韩国所不具备的环境，让中国互联网金融拥有无穷的想象空间，甚至有了“撼动银行”愿景。企业家和创业者们正在努力和时间赛跑，希望在这个窗口期关闭前登上彼岸。

　　百度的运气就没有那么好了——熟悉百度金融产品上线的人士复盘了整个过程：中国最大的搜索巨头和监管方经历了多个回合的拉锯，最终被压制在了一个颇为不利的位置。

　　没有用户支付场景和强大账户体系的百度金融更加依赖营销，社交媒体上铺天盖地的宣传文案，强调百发远超存款的8%保本高收益，直接触及了证监会的底线：根据中国基金法，基金产品不得违法承诺收益率或者提前发布收益预测。百度10月21日的大规模宣传，换来两天后证监会的警示，要求百度递交合规有关材料。但前述人士透露，当时百度和华夏已经得到了默许，递交合规材料的同时，原定28日的产品上线不会受影响。

　　百度百发引来12万用户抢购，首日销售10亿元，并且缔造了一个互联网公司现金补贴抬高基金收益率的模式：通过百付宝返现，把投资者货币基金的收益率补齐到8%。之后网易，数米基金，东方财富网纷纷效法这种“补贴营销”。

　　这次没能逃过监管。2013年底，中国国务院的“影子银行基本法”正在酝酿，百度则再次推出理财产品“团购理财”，明确表示会投资协议存款。然而中国银监会率先发难，知情人士透露，银监会要求证监会对百度理财产品采取更加严格的监管，直指百度把银行活期存款和理财收益作比较是“误导”，宣传收益率违规，并误导投资者是百度在管理这款理财产品。

　　证监会随即行动，百度成了“有误导性”的坏孩子，被要求不允许广告宣传其收益率高于存款，更禁止承诺收益。在中国监管当局看来，百度开创的先例引发了互联网公司激烈的竞争，伤害了传统银行。拥有代销牌照的数米基金和东方财富则直接遭遇了证监会的罚单，责令限期改正。

　　国务院107号文的威力正慢慢显现。过去半年，互联网金融的流行做法是用收益率和存款比较的宣传策略、补贴收益模式、引导流量客户的“直销”，这些擦边球有些在默许下变成创新，有些则被叫停。但是监管真空期的几个月，已经让许多互联网金融企业收获了用户和高企的市盈率。李彦宏在分析师会议上将金融列为百度重要方向之一，而东方财富网享受了巨大的涨幅。

　　“互联网金融现在正处于监管套利型的超常发展阶段”，中国央行研究局的雷曜博士认为互联网金融没有改变金融的本质，”新技术和新商业模式放大了传统金融和非传统金融之间的冲突”。

　　和美国不同，中国的电子支付取代了信用卡成为网上支付主渠道，伴随着移动支付兴起，已经让马明哲产生了“十年内信用卡消失”的危机感。雷曜指出，第三方支付机构是互联网金融”互联网属性“的核心。他们通过高流动性和货币替代性的电子货币，客观上具有了创造货币的能力，改变了金融市场的运行和传导机制。而监管电子货币有欧洲模式——纳入银行体系监管和美国模式——在银行体系外独立监管。将来要不要为支付机构设立特殊的监管框架，这决定了支付机构在汇兑、流动性上的监管要求。

　　中国宏观经济依旧处在转型阵痛之中，信贷不再松弛，存款利率没有市场化，于是资金会一直处于”紧平衡“状态——不宽松，但崩塌概率也很小，于是短端利率处于高位，其他资产回报也很低。货币基金能够以非常低的风险，在中国存款利率和同业利率之间游走，实现资金市场的期限套利。对银行，这意味着银行原有成本较低活期存款资金被高成本负债替换，息差会进一步缩小。

　　对比美国，70年代后半段到80年代初经历了和中国当下类似的阶段，瑞银证券统计，在1970-1990年二十年期间，货币基金持续扩张，1997年美国货币基金规模首次超过1万亿美元，1999年规模达到1.6万亿元,基金数达1,045只，从1990年到2011年，货币基金全部银行存款和储蓄存款的比率平均在40%和81%左右，而今日中国，货币基金占整体存款的比率仅0.6%。

　　然而中国互联网金融的窗口期不会有这么长，在资金套利的世界里，他们已经来的很晚。利率市场化速度加快，中国银行首席经济学家曹远征认为，2015年有望取消存款利率的限制。在这短短几年间，国泰君安的分析报告预计，真正受到严重威胁的存款及理财资金不足5%：指向收入水平中下、尚未有太多财富积累的年轻客户群。

　　当货币基金不再享受低风险收益，互联网金融抓住的这些小额理财客户，有多少愿意转向较高风险资产？兴业全球基金的徐天舒很不乐观，“互联网的客户粘性一直不太强，要他们从‘无风险产品’转换成高风险产品，很可能是一厢情愿，最后能在互联网热潮中赚到钱的只能是少数几家寡头，其他的就都是陪太子读书了。”